比亚迪发布的中报显示，净利润为123亿元，比去年同期减少了32亿元；毛利率达到18.85%，创近一年新高。这种情况下，买卖越做越赚，但钱却越赚越少。
上一次中期利润下滑是在2021年，当时比亚迪还未成为全球销冠。今年上半年的净利润为123.25亿元，同比下降了两成。历史数据显示，2022年上半年净利润为36亿元，2023年上半年为109亿元，2024年上半年为136亿元，2025年上半年为155亿元。今年是首次出现下滑。
一季度净利润为40.85亿元，同比减少五成半。主要原因是从1月起新能源购置税从全免改为减半，国内价格战激烈，导致开年就陷入困境。
利润下降的原因主要有两个方面：汇率和研发费用。
在财务费用方面，上半年为50.96亿元，去年同期为负32.47亿元。这意味着去年汇率帮助比亚迪赚了32亿元，而今年则损失了50亿元。上半年人民币对美元升值3%，比亚迪海外收入为1813亿元，占总收入的一半多。这些收入大多以美元和欧元计价，从卖车到回款需要几个月时间，人民币升值使得每笔款项兑换时缩水。出口量同比增长68%至79.2万辆，盘子还在扩大。
此外，奇瑞也是出口大户，去年上半年汇率帮助其赚了33.98亿元，今年上半年亏损20.92亿元。民生银行预计下半年人民币汇率将在6.6到6.9之间波动。
在研发费用方面，上半年为233亿元，比去年同期减少了63亿元，降幅达两成多。研发投入只减少了6.5%，实际投入288亿元。差额55亿元被记为资产，分几年摊销。这是合规的做法，前提是研发项目进入量产阶段。比亚迪将二代刀片电池、闪充、4纳米智驾芯片等已装车的技术资本化。
市场对此反应强烈，有人质疑开发支出余额64.84亿元，认为比亚迪通过调整研发费用来提高利润。但实际上，汇兑损失和资本化调整相互抵消后，账面利润与实际经营差距不大。按15%的所得税率计算，账面利润约为130亿元减去43亿元再加上36亿元，即123亿元左右。
二季度净利润为82.4亿元，同比增长30%。国金估计二季度真实利润约为103亿元，同比增长182%，单车净利0.93万元，创历史新高。出口是主要推动力，二季度出口47.1万辆，同比增长82%。
同一台车在国内销售毛利率为17%，在海外为28.4%。摩根大通分析师指出，国内每辆车净利5000元，海外为2万元。上半年境外收入首次超过境内。在欧洲，比亚迪半年注册量首次超过特斯拉，市场份额为2.4%，与特斯拉持平。尽管面临27%的关税，比亚迪份额仍翻倍增长。
高端线品牌方程豹、腾势、仰望上半年合计销量为22.8万辆，同比增长61%。亚太市场也在增长，新加坡连续19个月销量第一，日本前7个月销售2771辆，同比增长43%。澳大利亚6月销量接近丰田。
然而，电子业务表现不佳，二季度净利润4亿元，同比下降64%。二季度国内销量下降28%，国内新能源市场连续7个月下滑。行业中有近30家纯电车企，只有比亚迪和零跑盈利。比亚迪国内零售量仍排第一，5月单月销量20.7万辆。
这半年利润来源从国内转向海外。王传福表示，今年销量取决于电池产量。二代刀片电池产线改造需时间，管理层正在全力攻坚。王朝网销售总经理路天公开道歉，称订单火爆但供应紧张。截至5月中旬，国内约四成生产基地完成改造，年化产能突破100GWh。
7月销量41.9万辆，同比增长21.8%。海外单月销量近18万辆，创历史新高。王传福预计每月产能增加2万到3万辆。闪充站年底目标2万座，海外计划再建6000座。储能出货量全球第一，与阿联酋签约11.275GWh大单。碳酸锂价格高位，券商预计压力将在二季度缓解。
存货1900亿元，合同负债798亿元，表明订单充足但交付困难。大唐EV预售订单破10万，首月交付仅四千多台。市场预计全年销量为500万辆以上，前7个月已售223万辆。剩下5个月需月均销售55万辆才能达到目标。新车陆续上市，如大唐EV、大汉EV、宋Ultra EV等，都在等待电池。
机构预计全年出口有望达到180万到190万辆。匈牙利工厂年底投产，但初期负荷不高。巴西工厂一期年产能15万辆，远期规划60万辆。欧洲政策变动可能影响插混出口，本地生产成本未必低，海外毛利率可能下降。中欧价格承诺框架有助于缓解压力。未来关键在于电池产能。
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